【券商聚焦】浦银国际重申比亚迪股份(01211)“买入”评级 预计四季度单车盈利随着规模效应将继续改善

金吾财讯 | 浦银国际研报指，在2025年三季度，比亚迪股份(01211)收入达到人民币1,950亿元，同比环比均下滑3%。汽车销量同比下降2%，环比下降3%。其中，海外汽车销量同比增长146%，增长迅猛。公司毛利率为17.6%，同比下降4.3个百分点，环比增长1.3个百分点。比亚迪营业利润和净利润分别达到92.15亿元和78.23亿元，虽然同比均有下降，但是环比增长显着。根据业绩及展望，该机构调整比亚迪2025年和2026年的销量和盈利预测。

采用分部加总法估值，分别给予比亚迪2025年新能源汽车、手机等电子业务和其他业务32.0x、20.7x和10.0x市盈率，得到港股/A股目标价为114.3港元/人民币117.0元，分别对应2025年27.5x/30.9x目标市盈率，潜在升幅18%/20%。

该机构指，虽然比亚迪三季度汽车销量同比略有下降，但是单车盈利能力环比有明显提升。除了二季度的一次性的影响，公司三季度的降本控费措施也取得效果。该机构预计公司四季度单车盈利随着规模效应将继续改善。而且，明年公司海外的汽车销量预计仍将保持较高成长，增厚公司的盈利。目前公司港股和A股的市盈率为16.6x和18.0x，具备吸引力。重申比亚迪的“买入”评级，调整比亚迪股份H股目标价至114.30港元，潜在升幅18%；调整比亚迪A股目标价至人民币117.0 元，潜在升幅20%。