高通(QCOM.US)2025财年Q3电话会：QCT非苹果业务营收连续第二年同比增长超15%

智通财经APP获悉，近日，高通(QCOM.US)召开2025财年第3季度业绩说明电话会。公司表示，本季度，QCT非苹果业务营收连续第二年同比增长超15%；物联网、汽车业务预计分别增长20%、35%，并强化 “2029 财年汽车 + 物联网合计营收220亿美元” 目标信心。

财报显示，该季度高通QCT营收90亿-96亿美元，息税前利润率27%-29%；手机业务营收环比+5%(苹果收入下降但符合历史趋势，对应同比增长 8.9%)，物联网营收环比持平，汽车营收预计达10亿美元。

公司还表示，在中国的地位依然稳固。本季度与小米达成高端手机多年期协议，其销量逐年增长，将在全球及中国市场的产品中使用高通的芯片，且小米会是首家推出下一代骁龙8 Elite芯片的OEM。过去几年，双方合作已从手机扩展到汽车、智能眼镜、可穿戴设备、平板电脑等领域，这只是与中国OEM合作的一个例子，业务有利且可持续。

Q&A 问答

Q：你提到下季度手机业务预计环比增长 5%，尽管苹果占比降低。小米本季度增长显著，这在当前季度很典型，但投资者担心存在一定拉动。能否说明增长驱动因素?是否有与中国相关的证据?

A：未发现拉动迹象。下季度营收增长由新产品推出推动，月底将发布新芯片，已与多家 OEM 合作筹备新设备，市场正为新品发布做准备。

Q：关于数据中心业务及提到的超大规模合作，能否详细说明合作范围?是基于 Arm 架构的 CPU 还是加速器?2028 财年有望产生营收，现在考虑该业务对其他客户的贡献是否合适?

A：暂无更多透露。我们在推进产品，拥有与数据中心相关的知识产权，Alphawave 的 IP 可互补以构建定制 SoC，对目前开发进展满意。

Q：关于数据中心的路线图及相关策略，想了解 Alphawave 如何整合到现有投资组合和堆栈能力中，在客户选择、芯片组标准化与定制的权衡，以及长期来看该业务有意义的交易规模方面，有何想法?

A：我们专注开发两类产品：一是利用 CPU 的能力，包括通用型 CPU(聚焦超大规模处理器，适配其 ARM 兼容 CPU 的第一方工作负载)和推理集群主机(人工智能规模扩大后，推理将逐步取代训练，市场对代币使用效率的重视为我们创造机会)；二是推理集群的加速卡，这是产品路线图的两个方向。

我们高度关注有能力投入第一方工作负载或推理集群的客户。Alphawave IP 很重要，能助力横向扩展和连接，其连接能力行业领先，这也体现了我们关注的客户类型。

我们认为市场潜力巨大，凭借领先知识产权，高通有机会进入这个新市场。目前正与重要客户进行前期谈判，我们会谨慎披露信息，待确定后再分享。我们对此充满期待，希望能产生光环效应，验证平台并创造未来机会。

Q：本季度是否有部分业务弱于预期?能否说明情况?另外，第四季度业绩(扣除苹果营收影响后仍显强劲)，能否从强弱角度分析?

A：本季度产品组合略弱于预期，因该季度季节性疲软且无旗舰产品发布。但这一情况将被下季度的强劲表现抵消，正如之前所说，季末我们将推出新芯片及旗舰产品，因此已看到需求增长。

Q：考虑到下季度指引及苹果等因素的动态，进入 2026 财年第一季度，正常季节性因素如何?驱动因素与正常情况、季节性趋势相比是否有反常之处?2026 财年第一季度是否有特殊事件可能影响结果，与典型情况相比该如何预期?

A：若问 2026 财年第一季度，我们预计所有业务呈正常收入季节性，已根据苹果手机发布的市场份额下降做了调整，其他业务无特别需强调之处。目前虽未具体指引该季度，但过去几年趋势可参考，季度趋势与以往相同，仅需调整我们预测的苹果出货量下降部分。

Q：去年第四季度中国 OEM 提前发布了一些旗舰设备，且该季度多一周。基于此，2026 财年第一季度会有多大提振?进入再下个季度是否会因此面临更大逆风?

A：业务依然强劲。安卓、汽车、物联网业务均保持此前的增长趋势，没有特殊情况。苹果的动态已讨论过，这是一个因素。除此之外，这会是个强劲季度，从季节性看，2026 财年第一季度仍是最强劲的，不受苹果市场份额下降影响。

Q：关于数据中心，从支出角度看，进入这一新业务领域会对支出有何影响?Alphawave 收购完成后，又会对收入、支出及每股收益产生什么影响?

A：支出方面，过去四年运营支出增长很小，我们通过吸收工资增长、重新分配现有支出至多元化和增长领域来管理。未来招聘将侧重所需新技能，会投资数据中心等多元化业务所需技能，除此之外，将谨慎管理运营支出。

Q：三星最近发布了几款搭载自研处理器的手机，如何将其与你们看好的 X85 对比?你认为在 Galaxy S 系列上能保持 100% 份额吗?

A：我们与三星有多年、多代合作协议，基准份额定在 75% 左右，超此水平的部分会波动，这是我们的计划假设。与三星自研平台竞争对我们而言不新鲜，几十年来一直如此。历史上我们与三星的合作能达到较高市场份额，这是基本假设。75% 是基准，超此水平的份额属利好。

Q：关于手机高端旗舰层，你提到平均售价或内容有两位数增长，目前情况是否依旧?X85 会加速还是减速这一增长?

A：2025 财年 Android 业务预计同比增长约 10%，高于投资者日设定的目标，这体现了我们的路线图优势、竞争地位，以及市场销量向我们占据优势的更高层级转移的趋势。另外，过去两年 QCT 非苹果收入年均增长超 15%，这是公司未来增长定位的关键基准，与投资者日设定的 2029 财年目标一致。

Q：中国在QCT收入中的占比正在上升，若三星 Galaxy 手机份额从 100% 降至 75%，这一占比可能进一步上升。你如何看待中国市场的增长趋势、前景及竞争风险?

A：我们在中国的地位依然稳固。本季度与小米达成高端手机多年期协议，其销量逐年增长，将在全球及中国市场的产品中使用我们的芯片，且小米会是首家推出下一代骁龙 8 Elite 芯片的 OEM。过去几年，双方合作已从手机扩展到汽车、智能眼镜、可穿戴设备、平板电脑等领域，这只是我们与中国 OEM 合作的一个例子，业务有利且可持续。

三星方面，2026 财年其多数设备仍采用我们的芯片，仅 Flip 机型用自研芯片，市场份额略低于 100%。明年我们将按协议维持有利地位和规模。

另外，我们在华经营 30 年，从 3G 起步，学会了以中国速度发展，地位逐年提升。除手机外，在汽车领域(与增长最快的 OEM 合作)及工业、机器人等领域也占据有利位置。高通已具备强劲竞争力，在华表现良好，这种情况有望持续。

Q：尽管苹果收入波动，你们仍保持了健康的营业利润率。苹果收入下降对你们的利润率有何影响?是正面还是负面?

A：我们对该业务利润率很满意，今年将接近 30% 的长期目标。未来，汽车、物联网领域的增长机会远超苹果营收规模，我们有能力增加收入并管理好利润率，长期目标利润率不变。

Q：你们斥资 24 亿美元收购 Alphawave，且对 2028 财年有远大抱负。凭借优质 IP，在数据中心业务上，会在中国采取更多收购策略、扩大规模以快速做大并抓住客户吗?会有更多类似 Alphawave 的收购，还是考虑更大规模的收购?能否提供更多相关策略?

A：目前我们专注于推动 Alphawave 的收购完成，并构建产品路线图。它的知识产权与我们现有业务互补，能帮助我们建立竞争地位。这是高通的新举措，和对待其他业务一样，未来若有机会，我们会考虑补充路线图，但当下首要任务是推进 Alphawave 的收购事宜。

Q：简单问一下您对 Gemini 和 Galaxy AI 在 Android 领域应用的看法吗?可以详细阐述一下吗?显然，有人认为苹果产品在人工智能方面有些落后，从长期来看，这对你们意味着什么?您对此是否乐观，甚至乐观程度可能超过第一财季?

A：手机端人工智能应用日益普及。数据显示，Gemini 在人工智能模型中的份额较其他模型显著增长。Android 生态系统在多数人工智能领域具备优势，随着更多用例出现或人工智能融入应用，预计会提升人们对该生态的兴趣，这将拓展 SAM、推动升级周期，对移动业务是积极因素。

人工智能正让连接更重要(尤其语音使用增加)，推动更多计算、更强功能设备的发展，并彻底改变用例。Galaxy S24 和 S25 在人工智能利用率上有三倍差距，这很令人鼓舞，预计这种增长会继续加速。