A股并购重组审核节奏加快 电子信息制造业整合更趋活跃

郭晨凯制图

　　9月5日，上交所发布公告称，将于9月12日审议沪硅产业重组事宜。这将是今年上交所第15次并购重组审议会议，从中折射出a股市场并购重组审核提速之势。

　　而日前，电子信息制造业重组整合再添政策动力。工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》（下称《方案》）明确提出，鼓励企业合理兼并重组、转型升级等，促进“募投管退”良性循环。

　　来自电子信息制造业的企业，已是A股市场重大资产重组的“常客”。上海证券报记者关注到，今年以来，A股重组审核节奏明显加快，沪深交易所共有21单重组项目过会，高于2024年全年的14家。其中，富乐德、芯联集成等电子产业链企业，围绕产业逻辑推进的并购重组，成为市场的标杆性案例。

　　有投行人士接受上海证券报记者采访表示，近段时间以来，重大资产重组审核提速的趋势较为明显，这也是市场前期积极的并购态势“落地”的表现。而电子信息制造业内在的产业整合动力较强，此次《方案》的具体支持措施，有望为产业并购提供更为便利的环境，行业的并购热潮预计将持续涌动。

　　年内21单重组项目过会

　　近日，上交所重组委召开2025年第14次并购重组审核委员会审议会议，对华海诚科发行股份购买资产的申请进行了审议。华海诚科拟收购衡所华威，二者均为半导体芯片封装材料行业的国家级专精特新“小巨人”企业。根据上交所重组委发布的审议会议结果公告，本次交易符合重组条件和信息披露要求。

　　华海诚科是重组过会的最新一例。据统计，今年沪深两市重组过会数量已经超过去年全年，审核提速趋势较为明显。截至9月5日，年内沪深两市共有21单重组项目成功过会，高于2024年全年的14单。上会项目中，仅罗博特科遭遇了“暂缓审议”（后二次上会获得通过），其余项目均顺利过会。

　　从节奏上看，上交所近期进一步加快了重组审核的进度，单是8月便举行了五次重组委审核会议，共有5单项目通过审议。国联民生证券保荐人吴超向上海证券报记者表示，交易所在重大资产重组审核上的确有提速的趋势，8月这一趋势更为明显。

　　在他看来，交易所今年在新增受理的同时，去年受理的存量项目在今年也陆续上会，这是积极推进并购“落地”的态势。

　　谈及审核提速的意义，有投行人士分析称，这对于提高并购成功率至关重要，因为并购本身谈判、尽调周期较长，一旦审核周期过长，交易双方可能会因为市场环境的变化而“改主意”。

　　资深投行人士王骥跃告诉上海证券报记者，并购审核效率提升，有两方面的推动力：一是监管审核理念在发生转变，更加聚焦于并购交易本身的合理性与信息披露，对各类交易模式及标的规范性的包容性明显提高；二是二级市场的活跃度提高，带动并购市场整体回暖，重大资产重组的申请数量也会随之增加，倒逼并购审核提速。“审得慢就会拖延交易节奏，成为并购的阻碍力。”王骥跃说。

　　从数据上看，沪深交易所年内受理的重大资产重组项目数量明显增加。据上海证券报记者不完全统计，截至9月5日，年内沪市共受理26单重大资产重组项目，2024年则是14单；深市共受理23单重大资产重组项目，2024年则是11单。

　　电子信息产业并购火热

　　在具体项目的推进上，哪类交易更容易获得监管的“首肯”？

　　吴超认为，这要从交易双方的质地、交易本身等多方面因素考量。例如，若收购方为规模较大、实力雄厚的上市公司，具备较强的资源整合能力，那么进行适当规模的并购通常会较为迅速。同样，如果标的公司资质优良、资产清晰、结构相对简单，也会显著加快交易进程。此外，央国企因风险管理机制较为成熟，其重大资产重组的项目推进起来往往会更高效。

　　从行业上来看，已过会项目中，电子信息制造业的企业“出场率”相对较高。例如，富乐德收购江苏富乐华半导体科技股份有限公司100%股权；芯联集成购买芯联越州集成电路制造（绍兴）有限公司72.33%股权等。

　　为何电子信息制造业的并购热情如此高涨？

　　一名来自集成电路企业的高管向上海证券报记者分析称，行业具有高壁垒与模块化特征，内在的整合动力较为突出，既需要通过纵向并购打通上下游，也需要横向并购整合同类企业，以扩大规模并提升市场竞争力。“以模拟芯片行业为例，头部公司可能有五六万种产品，存在众多细分品类，所以一家公司自研所有产品不太现实，只有依靠不断地并购整合。”

　　二级市场的活跃表现，也为电子信息制造业的并购活动提供了有利环境。吴超认为，在市场向好时，企业更倾向于开展并购行为。进一步而言，电子信息制造业的并购整合更为密集，也与国家战略有关，尤其是相关产业链对于自主可控的重视。

　　此次《方案》提出，鼓励企业合理兼并重组、转型升级等，促进“募投管退”良性循环。展望后市，电子信息制造业有望迎来更包容的政策环境，企业并购活动将随之更加踊跃。

　　在王骥跃看来，电子信息制造业的并购活跃与否，其主要逻辑还是在于产业自身的发展需要。上述政策的鼓励，更多是提供更为便利的制度环境、降低硬性门槛，从而降低交易阻力。

　　相较于许多已进入红海阶段的行业，电子信息制造业仍处于需求扩张期，后续增长潜力颇为可观。基于此，吴超预计，电子信息制造业并购交易如此密集，并非短期的“昙花一现”，而是未来将持续深化推进的产业趋势。

（文章来源：上海证券报）