布局年末政策窗口期 朱雀三号发射入轨 | 权益市场日报

　　国内首份汇集注册分析师观点的复盘日报。

　　AI摘要：年末政策窗口期临近，多家券商建议均衡配置 A 股，2026 年政策或聚焦靠前发力、扩内需与科技主线，且岁末年初市场风格将随节点切换；朱雀三号发射助力商业航天发展，可回收火箭技术将加速低轨卫星组网；煤炭板块逆势走强，供需改善与高分红支撑其投资价值。

　　昨日三大指数集体回调，沪指跌0.51%，收报3878.00点；深证成指跌0.78%，收报12955.25点；创业板指跌1.12%，收报3036.79点。沪深两市成交额达到16700亿。行业板块涨少跌多，煤炭行业、风电设备、中药板块涨幅居前，能源金属、互联网服务、软件开发、文化传媒、计算机设备、通信服务、游戏板块跌幅居前。

　　1、布局年末政策窗口期

　　中金公司：布局年末政策窗口期

　　我们认为中美重磅会议落地前，无论是美国宽松预期继续发酵，还是中国增量政策预期抬升，都可能支持风险资产表现。具体来讲，我们建议会议前维持超配中国股票，风格更均衡，会议后根据政策情况选择风格板块。

　　华泰证券：聚焦三大主线

　　未来两周，国内将迎来政策超级周，政治局会议和中央经济工作会议将召开。展望2026年，我们认为，GDP增长目标有望继续保持在5%左右，且更加重视物价因素和名义增速；宏观政策有望聚焦三大主线：一是突出“开好局”，宏观政策更加积极+靠前发力；二是着力“扩内需”；三是坚持科技主线不变。

　　兴业证券：岁末年初的日历效应

　　12月至次年1月，市场风格较为均衡，大盘、低估值、顺周期风格相对占优。而随着春节临近，直到两会前，是一段典型的由流动性和风险偏好驱动的躁动窗口，市场风格也转为小盘、科技成长明显占优。

　　2、朱雀三号发射入轨

　　东吴证券：航天强国

　　国内可回收火箭时代开启，有望迎来密集突破期。2025年底开始，朱雀三号、天龙三号、引力二号、双曲线三号、智神星一号等一批新型号商业火箭将按计划迎来首发，这批可复用火箭如果实现可回收，有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地。

　　东方证券：关注新质战斗力

　　可回收火箭“朱雀三号”即将首飞，未来规模化星座组网计划有望加速。我们认为“朱雀三号”的运力已接近猎鹰九号与长征五号，首飞将揭示火箭复用的可行性，复用后发射成本有望快速降低，将为我国加速追赶补上关键一环，未来规模化星座组网计划有望加速。

　　爱建证券：推动卫星通信行业发展

　　可回收火箭技术为低轨卫星产业发展提供关键助力。在此背景下，国内层面若朱雀三号可重复使用火箭发射成功，其技术落地应用有望进一步压低卫星发射成本，为国产低轨卫星产业的规模化组网、商业化落地提供重要支撑，注入核心动能。

　　3、煤炭板块逆势走强

　　中泰证券：迎接煤炭新周期

　　2025年1-11月煤炭价格同比下降明显，但在6月价格筑底后迎来一轮上涨，整体呈现前低后高趋势。伴随2025年下半年供需边际改善，炼焦煤价格在季节性波动中震荡走强。展望后市：供需改善可持续，价格中枢将抬升。

　　开源证券：稳价逻辑依旧

　　煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿。