“固收+”翻车、权益类亏8.42% 揭开一季度8万余只银行理财业绩底牌

近日，多名银行客户经理发现，理财产品销售的难度增加了。

“以往向客户推介产品，只要产品有‘稳健’‘半年期’‘预期收益4%以上’等特点，大概率能促成客户购买。但现在，随着理财产品净值波动、收益率下行，投资者的决策周期明显拉长。”一名股份制银行的理财经理向经济观察报记者表示。

投资者的犹豫并非空穴来风。根据Wind数据统计，截至2026年一季度末，全市场有194款理财产品宣告募集失败。相较于2025年同期仅3款产品募集失败的记录，这一数字同比激增逾60倍。

这一明显的变化，在一定程度上释放出银行理财市场在资产荒与理财净值化双重奏下变局的信号。

算账

银行理财产品吸引力下降的背后，是底层资产逻辑的演变。理财产品收益率走低，并非理财子公司的主观意愿，而是宏观无风险利率下行周期的客观映射。

根据Wind数据统计的2026年一季度债市表现可以发现，目前市场上优质信用债、高等级城投债等固收类底层资产的收益率，多数已滑落至2.5%下方。

而在底层资产收益受限的背景下，理财产品的费率结构依然保持着相对刚性。一名业内人士向记者拆解了常规银行理财产品的费率构成：固定管理费率普遍在0.1%―0.3%，托管费率约为0.02%―0.05%，销售服务费率则在0.15%―0.3%。

这意味着，扣除上述合计约0.5%的刚性成本，并在预留部分低息现金资产以应对流动性管理后，真正能传导至投资者端的预期收益率，大概率仅在1.8%至2.0%内徘徊。

“一款设定了半年或一年封闭期的产品，如果其预期收益率无法与同期限定期存款或大额存单拉开显著利差，且需承担本金破净的风险，投资者的风险补偿要求自然无法得到满足。”前述理财经理表示。

探雷

根据经济观察报获取的一份第三方销售机构统计数据，今年以来至3月31日，共计8万余只包含各大品类的理财产品年化收益率均在2.5%以下。

该份数据显示，现金管理类的年化收益率仅为1.248%，利差与定期存款难以拉开差距，对客户的吸引力亦被急剧削弱。

而固定收益类作为理财子公司的“压舱石”，全市场固收类产品今年以来的平均年化收益率维持在2.32%。

为了打破收益率下滑态势，理财子公司在资产配置上正面临两难抉择，要么拉长久期、下沉信用以博取票息；要么跨出纯债类资产的“舒适圈”，借道权益类、商品类等高波动资产增厚收益。近年来规模激增的“固收+”产品，便是在此背景下应运而生的。

然而，2026年3月以来的宏观对冲环境，让“固收+”策略承压。在原油价格飙升带动全球通胀预期反弹、国内股债市场双双宽幅震荡的格局下，传统的股债跷跷板效应阶段性失灵。

上述第三方销售机构的统计数据显示，混合类产品的平均年化收益率为1.35%，而权益类产品的平均年化收益率暴跌至-8.42%。

前期被寄予厚望的权益仓位，不仅未能起到收益增强的作用，反而成了理财产品净值的拖累项。

记者调取该份第三方机构统计数据发现，今年以来至3月末，部分标榜“稳健”的固收增强类产品的净值出现了惊人的回撤。

例如，招银理财招睿量化稳健多策略360天持有日开1号固收增强WS一季度非年化跌幅达44.55%（折算年化回报率超过-90%）；中银理财稳富（60天持有期）J等产品的同期非年化回撤亦达到27.94%。

此外，部分理财子公司在主题化、指数化发行的尝试中，也呈现出极端的业绩方差。如华夏理财旗下的天工日开8号（贵金属指数）因精准踩中大宗商品牛市，年化收益率飙升至100.47%；但同期发行的天工日开26号悦己经济指数A、智能机器人指数A的折算年化回撤均超过60%。

这种类公募化的净值高波动，以及极端分化的净值表现，无疑挑战了习惯绝对收益体验的银行客群的心理防线。

重塑

在产品全面净值化时代，理财子公司也面临着“不可能三角”，即收益、风险、流动性。

理财子公司需要完成核心竞争力的重塑。一名第三方评级机构相关人士认为，在资产荒常态化的当下，能赚钱固然重要，但控回撤才是理财机构安身立命的根本。如果在底层资产叠加多重策略后，无法做到趋于极致的本金安全保护，所谓的“收益增强”便失去了依托。

正如苏商银行特约研究员高政扬观察到的，短期的产品募集遇阻，业绩分化只是行业阵痛，中长期而言，具备优质投研能力、资产配置能力，且能做好投资者服务的理财机构有望在行业竞争中占据优势。

经济观察报记者注意到，部分机构已率先试水，试图用差异化、分层化的产品矩阵来破解理财子公司配置迷茫的难题。

如北银理财高远系列理财产品，以银行存款、利率债、信用债、ABS（资产证券化）等固收资产为底仓，叠加优先股配置策略、打新策略、REITs（不动产投资信托基金）投资策略等增厚收益，这成为该公司的代表产品系列之一。

招银理财则推出“全+福”系列产品，包括红利+、量化+、黄金+、全球+等多个策略方向，为不同风险偏好的客户提供差异化的含权解决方案。

高政扬表示，在利率中枢维持低位背景下，单一固收策略收益空间受限，理财子公司应通过多资产配置、久期管理等方式提升收益弹性；优化产品结构，围绕投资者的不同风险偏好，打造分层化、差异化的产品体系，增强产品对各类客户的适配性。此外，强化投研能力建设，持续提升大类资产配置效率与风险识别研判能力，稳定产品业绩表现，夯实核心竞争力。

与此同时，多家理财子公司也发布了致投资者的信。信中对近期市场波动的原因进行了解读，还对投资者该如何应对提出了建议。另外，多家理财子公司的产品团队在产品发行阶段就加强与消费者保护团队的协作，将投资策略等专业内容“转译”为投资者听得懂、易接受的投教材料。

一名大型商业银行理财子公司的相关人士对记者透露，由于市场波动，他已经在一季度做了不少于200份材料来解读市场和为渠道提供投教支持。